央行上调存款准备金率 提前对冲短期流动性释放高峰
- 发布人：管理员
- 发布时间：2011-04-19
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中国人民银行17日晚间宣布，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
这是今年以来央行第4次上调存款准备金率，也是去年以来第10次上调。此次上调后，我国大型金融机构的存款准备金率将达到20.5%的高位。业内人士认为，央行此举是为对冲短期流动性集中释放高峰，抑制通胀预期。
尽管发布时间从惯常的周五改到了周日，但央行这一动作仍符合市场预期。
日前在三亚举行的博鳌亚洲论坛2011年年会上，央行行长周小川接受记者采访时表示，立足于消除通货膨胀走高的货币因素，货币政策已从适度宽松转为稳健，即货币政策要适当收紧，这个趋势估计还会持续一段时间。准备金率没有绝对的指标。
市场普遍将周的表态解读为存款准备金率上调没有绝对上限。
“3月份外汇占款明显回升，加上公开市场到期资金量较大，再次上调存款准备金率符合预期。”交通银行首席经济学家连平说，“当前光靠公开市场操作很难完全吸纳流动性，而上调存款准备金率可再次冻结3500亿元资金。”
数据显示，3月份我国新增外汇占款达到了4079亿元，一季度新增外汇占款总额超过1.1万亿元，而4月份公开市场到期资金量将达到9110亿元。
国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为，央行在4个月内4次上调存款准备金率，主要是为了对冲外汇占款，提前回收流动性。因为一旦基础货币进入银行体系，就会通过信贷制造更多的货币。
CPI 的高企也是再次上调准备金率的原因之一。从已经公布的细分数据来看，我国CPI上涨的结构因素正在发生变化，从之前主要是食品、居住类价格的上涨向其他领域蔓延。这也是目前需要加大流动性管理的原因所在。
“而之所以再次选择上调存款准备金率，而不是加息，更多的是考虑到了热钱流入的问题。”中国人民大学经济学院副院长刘元春说。他估算，用“外汇储备增量－FDI－贸易顺差”的公式简单测算，一季度非贸易、非FDI项下无法解释的资金流入就达到1300亿美元左右，这其中很大一部分属于“热钱”。
李迅雷也表示，国际游资看好中国经济增长，同时也意识到中国通胀压力持续较大，“赌”人民币升值的热钱涌入越来越多，如果中国持续加息，国际投机资本流入我国的数量可能更大。为防范这种恶性循环，管理层在货币工具的选择和组合上煞费苦心。
今年以来，央行在实施稳健的货币政策中打出了一套政策工具“组合拳”，在交替使用存款准备金率工具的同时，配合利率、汇率 和公开市场操作，三率齐动，有效回收市场流动性，抑制通胀预期。
据中国外汇交易中心的最新数据，4月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.5301元。人民币兑美元中间价上调38个基点，逐渐逼近6.53关口，连续三个交易日刷新汇改高点。
刘元春说，如果过于偏重数量型的货币政策，商业银行的紧缩会有一个偏向，即多向大型企业发放贷款，而挤占中小企业的资金需求，同时会导致短期利率和长期利率不一致，官方利率和民间利率出现大幅利差。
李迅雷认为，我国流动性过剩的局面依然严峻，后期仍然可能有一系列收紧流动性的政策措施陆续出台，包括加息、上调存款准备金率等。他还建议，央行应发行3年期长期央票，以进一步有效回收流动性，改变目前“货币市场资金宽松、信贷市场资金紧张”的局面。
这是今年以来央行第4次上调存款准备金率，也是去年以来第10次上调。此次上调后，我国大型金融机构的存款准备金率将达到20.5%的高位。业内人士认为，央行此举是为对冲短期流动性集中释放高峰，抑制通胀预期。
尽管发布时间从惯常的周五改到了周日，但央行这一动作仍符合市场预期。
日前在三亚举行的博鳌亚洲论坛2011年年会上，央行行长周小川接受记者采访时表示，立足于消除通货膨胀走高的货币因素，货币政策已从适度宽松转为稳健，即货币政策要适当收紧，这个趋势估计还会持续一段时间。准备金率没有绝对的指标。
市场普遍将周的表态解读为存款准备金率上调没有绝对上限。
“3月份外汇占款明显回升，加上公开市场到期资金量较大，再次上调存款准备金率符合预期。”交通银行首席经济学家连平说，“当前光靠公开市场操作很难完全吸纳流动性，而上调存款准备金率可再次冻结3500亿元资金。”
数据显示，3月份我国新增外汇占款达到了4079亿元，一季度新增外汇占款总额超过1.1万亿元，而4月份公开市场到期资金量将达到9110亿元。
国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为，央行在4个月内4次上调存款准备金率，主要是为了对冲外汇占款，提前回收流动性。因为一旦基础货币进入银行体系，就会通过信贷制造更多的货币。
CPI 的高企也是再次上调准备金率的原因之一。从已经公布的细分数据来看，我国CPI上涨的结构因素正在发生变化，从之前主要是食品、居住类价格的上涨向其他领域蔓延。这也是目前需要加大流动性管理的原因所在。
“而之所以再次选择上调存款准备金率，而不是加息，更多的是考虑到了热钱流入的问题。”中国人民大学经济学院副院长刘元春说。他估算，用“外汇储备增量－FDI－贸易顺差”的公式简单测算，一季度非贸易、非FDI项下无法解释的资金流入就达到1300亿美元左右，这其中很大一部分属于“热钱”。
李迅雷也表示，国际游资看好中国经济增长，同时也意识到中国通胀压力持续较大，“赌”人民币升值的热钱涌入越来越多，如果中国持续加息，国际投机资本流入我国的数量可能更大。为防范这种恶性循环，管理层在货币工具的选择和组合上煞费苦心。
今年以来，央行在实施稳健的货币政策中打出了一套政策工具“组合拳”，在交替使用存款准备金率工具的同时，配合利率、汇率 和公开市场操作，三率齐动，有效回收市场流动性，抑制通胀预期。
据中国外汇交易中心的最新数据，4月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.5301元。人民币兑美元中间价上调38个基点，逐渐逼近6.53关口，连续三个交易日刷新汇改高点。
刘元春说，如果过于偏重数量型的货币政策，商业银行的紧缩会有一个偏向，即多向大型企业发放贷款，而挤占中小企业的资金需求，同时会导致短期利率和长期利率不一致，官方利率和民间利率出现大幅利差。
李迅雷认为，我国流动性过剩的局面依然严峻，后期仍然可能有一系列收紧流动性的政策措施陆续出台，包括加息、上调存款准备金率等。他还建议，央行应发行3年期长期央票，以进一步有效回收流动性，改变目前“货币市场资金宽松、信贷市场资金紧张”的局面。
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