美联储加息靴子落地 结售汇逆差续扩空间有限

国家外汇管理局12月17日公布的统计数据显示，2015年11月，我国银行结汇7432亿元(等值1167亿美元)，售汇10922亿元(等值1715亿美元)，结售汇逆差3490亿元(等值548亿美元)，相比上月增加约1.7倍。

 

11月，我国银行代客结汇7219亿元人民币，售汇9981亿元人民币，结售汇逆差2762亿元人民币;银行自身结汇213亿元人民币，售汇941亿元人民币，结售汇逆差728亿元人民币。

 

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，银行结售汇逆差扩大的原因主要有三个方面。一是11月远期净购汇从17亿美元升至67亿美元，远期净购汇连续3个月下降。10月份我国跨境资本流动形势改善的基础并不稳固，外汇市场的恐慌情绪有所缓解，主要受益于逆周期宏观审慎政策措施效果明显，远期购汇签约额逆差持续收窄。二是外汇市场供给紧平衡，货物贸易顺差减少导致市场上外汇供给减少。三是企业的财务运作仍在降低出口收汇率和增加进口付汇率。

 

“后两点可以从结构变化看，当月代客结售汇下降，主要是货物贸易项下的结售汇差额恶化，较上月下降104亿美元，而进出口规模下降75亿美元。”谢亚轩表示。

 

谢亚轩表示，11月银行结售汇逆差3490亿元，较上月减少2211亿元，其中代客结售汇逆差2762亿元，与央行外汇占款逆差496亿美元以及除去汇率波动因素的央行官方外汇储备余额下降500亿美元的规模基本接近，数据之间相互验证。

 

值得注意的是，人民币对外净支付1204亿元，较上月增加393亿元，以银行代客结汇占涉外外汇收入比重衡量的结汇意愿从59%升至61%，购汇率从76%小幅下降至75%。因此，多位专家认为人民币在境外的需求增加，居民配置人民币资产的意愿上升。

 

“同时，经济主体也在加快外币负债的偿还。境内外汇贷款减少180亿美元，同比增速下滑至-15%。在‘811’汇改之后，已经连续3个月外币贷存款规模都在负增长。随着汇率的波动导致部分企业风险敞口上升，企业调整负债结构，除了增加购汇以加快偿还外币负债，也将部分外币存款用于负债偿还，导致存贷款双双减少。”谢亚轩说。

 

昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军在接受本报记者采访时表示，结售汇逆差无论是代客还是自营都出现逆差，说明市场主体目前具有一致性的市场行为，但具体情况和动机值得观察。特别是在美联储加息和下次加息预期不断增强的背景下，之前外币负债过多、人民币资产配置多的市场主体进行资产负债的重新调配，可能是结售汇逆差的重要原因。“不能排除在国内产能过剩行业和经济结构调整中，部分企业海外布局和投资增加也会导致用汇需求上升。”李建军说。

 

据悉，美国联邦储备委员会12月16日发布政策报告，宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%，这是美联储近10年来的首次加息，下次加息时点或在明年3月。

 

李建军认为，在美联储加息背景下，未来特别要防范资本单边流出的风险，要做好资本流动的监测，加强预期管理。特别要利用好人民币汇率指数的作用，通过汇率指数真实反映中国的经济基本面，扭转人民币对美元汇率对中国经济的失真效应。

 

谢亚轩预计，尽管12月资本外流的压力上升，但是在美联储货币政策靴子落地之后，12月结售汇逆差续扩空间有限。央行可能会采取多种方式积极对冲，以确保国内流动性的充裕和货币市场利率的稳定。