纯碱玻璃：2024年行业景气度下降 2025年转机能否显现

【导语】2024年对于玻璃纯碱行业来讲都是不平凡的一年，不论是浮法玻璃、光伏玻璃还是纯碱都面临产能过剩、利润下滑、甚至亏损的困境，价格的波动也打破季节性规律，在预期和现实之间不断摆动。2025年浮法玻璃虽然产能下滑，但存量需求减少，限制价格反弹空间。2025年纯碱行业供应压力不减，需求增速放缓，纯碱价格继续承压。

2024年1-10月份全国房屋竣工面积为41995万平方米，同比下降23.9%。，纯碱价格下滑带来浮法玻璃生产成本下移，但在房地产行业下行背景下，需求下滑，浮法玻璃价格承压下行，部分浮法玻璃企业亏损运行。下半年以来放水冷修浮法玻璃产线集中，加之光伏玻璃产能下滑，重碱需求明显萎缩，而纯碱供应维持高位，纯碱价格弱势下行，9月份以来部分企业亦处于亏损状态。

2024年纯碱行业高价格、高利润一去不复返

供应增速高于需求增速，2024年纯碱行业供需格局由紧平衡走向过剩。2023年纯碱新增产能550万吨，且于2024年上半年达产，2024年上半年新增产能250万吨。新增产能压力较大，同时检修分散化，2024年纯碱产量出现大幅度增加。2023年纯碱供应紧张，2024年下游玻璃企业增加纯碱进口量，进口量出现显著增长。轻碱需求明显增长，2024年纯碱需求增幅扩大。2024年光伏玻璃对重碱需求增速放缓，但因年内轻碱价格优势明显，轻碱对烧碱的替代量增加。因国外需求增量有限，2024年纯碱价格下滑之后仍未改变全年出口量下降的局面。

供应格局的变化，使得2024年纯碱价格大幅度下滑、利润萎缩甚至亏损，库存持续增加。1-11月份国内轻碱均价在1897元/吨，同比下滑23%;1-11月份华东地区联碱企业平均盈利170元/吨，同比下滑81%;1-11月国内纯碱企业库存增加122.9万吨;1-11月国内纯碱企业库存平均库存天数在19.5天，较去年同期增加5.2天。

2024年浮法玻璃价格成本双降，毛利下滑

2024年中国浮法玻璃供需结构转弱，价格下滑明显。2024年终端房地产存量需求缩减，新增需求不足，市场需求缩量明显，供需矛盾突出，春节后价格持续下滑。年内季节性偏弱，1-8月份需求持续表现较弱，9月份需求开始出现季节性修复，10-11月份价格反弹，累计较9月底反弹20%。卓创资讯监测数据显示，2024年1-11中国浮法玻璃市场均价为1634.41元/吨，较2023年全年均价下跌17.33%。价格下行压缩行业盈利，下半年行业毛利小幅亏损，2024年1-11月，中国浮法玻璃平均毛利在124元/吨，较2023年均值下滑139元/吨。

2025年纯碱市场供应压力不减，去产能进程漫长而曲折

2023-2025年纯碱新增产能集中释放，2025年供应压力加大。2025年计划新增产能210万吨，新增产能投放虽有放缓，但近两年存量新增产能高，2024年四季度纯碱计划新增产能在60万吨，这部分将在2025年达产。同时纯碱企业库存逼近历史高位，都将对2025年的供应形成压力。预计2025年纯碱需求增速放缓，重碱用量略增，轻碱用量保持增长。产能下滑，2025年浮法玻璃对纯碱用量或减少。受到行情低迷影响，部分2024年已建成光伏玻璃产线投产时间推迟，2025年仍有部分光伏玻璃产线有点火计划，预计2025年光伏玻璃对纯碱需求将进一步放缓。轻碱需求保持增长态势，预计2025年碳酸锂仍是轻碱下游产品中增量最大的产品。

2025年纯碱行业供大于求的局面仍难以缓解，市场竞争将更加激烈，纯碱价格、利润维持在低位。纯碱行业或长期亏损，部分高成本企业或持续减量生产，个别企业或淘汰出市场。在增量市场不断萎缩情况下，纯碱产能持续释放，纯碱行业去产能的进程或漫长而曲折，2025年仍难迎来转机。

2025年玻璃市场需求存进一步下降预期，供需或重新匹配

2025年受需求缩减影响，供需结构不稳，年内或将经历供需再平衡阶段。2025年浮法玻璃市场供需结构预期仍偏弱，主要原因在于新增需求量的进一步萎缩。需求端看，2023-2024年房地产新开工面积的下滑将进一步在2025年玻璃需求中得到体现，缺乏其他产业需求大幅利好前期下，2025年需求将较2024年进一步回落，预计2025年消费量将缩减5个百分点。供应端看，2025年存在冷修及点火预期的产线均较多，但考虑到行业盈利因素，点火产线或有推后，产线冷修或有提前，预计2025年点火将集中出现在下半年，产量进一步下滑，行业或将经历供需再平衡过程。2025年成本端预期低位反弹，对玻璃价格支撑作用预期走强。2025年玻璃价格预期在供需结构好转、成本低位小幅反弹，价格底部反弹，但需求缺乏有力支撑，反弹力度预期有限。

2025年纯碱供需矛盾货进一步凸显，纯碱价格预计维持在低位。浮法玻璃原料成本下滑，产能、产量预期进一步下降，但需求持续削减，制约浮法玻璃价格上行区间。